對(duì)此，市場(chǎng)人士指出，整個(gè)A股市場(chǎng)的邏輯比較清晰，業(yè)績(jī)好的就漲，業(yè)績(jī)不好，那就肯定撐不住，貝因美業(yè)績(jī)不理想，而股價(jià)相對(duì)處于較高位。過(guò)去幾年，貝因美業(yè)績(jī)?cè)?jīng)大起大落，而今正值半年度業(yè)績(jī)快報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告期，該股出現(xiàn)閃崩，也難免讓人與業(yè)績(jī)變臉聯(lián)系在起來(lái)。
作為國(guó)產(chǎn)嬰幼兒奶粉的第一品牌，貝因美于2011年登陸資本市場(chǎng)。上市之初，貝因美延續(xù)著高成長(zhǎng)。至2013年，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)至61.2億元，凈利潤(rùn)達(dá)7.21億元。但是，轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2014年，當(dāng)期公司營(yíng)業(yè)收入降至50.5億元，而凈利潤(rùn)更是下墜至0.69億元。
2015年，貝因美實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.34億元，凈利潤(rùn)1.03億元，分別同比下滑10.2%和增長(zhǎng)50.62%。但是，從當(dāng)年年報(bào)中可知，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助達(dá)1.24億元。2016年，貝因美業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，營(yíng)業(yè)收入同比下降39.02%至27.64億元;凈利潤(rùn)虧損7.81億元，同比下降853.24%，
面對(duì)2016年度出現(xiàn)巨虧，貝因美曾表示，在假奶粉事件、奶粉配方注冊(cè)制出臺(tái)及行將落地、海淘奶粉消費(fèi)比重日益上升的市場(chǎng)背景下，公司傳統(tǒng)渠道的銷售業(yè)績(jī)下滑劇烈，公司業(yè)績(jī)難免出現(xiàn)滑落。
不過(guò)，在今年一季報(bào)中，貝因美實(shí)現(xiàn)凈利1092萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了單季盈利。同時(shí)，公司還預(yù)計(jì)2017年1-6月凈利潤(rùn)為2000-5000萬(wàn)元。顯然，業(yè)績(jī)不佳并非是導(dǎo)致貝因美股價(jià)出現(xiàn)閃崩的主因。那貝因美為何會(huì)出現(xiàn)大跳水的呢?
首先，貝因美高層近期人事變動(dòng)頻繁，導(dǎo)致投資者出現(xiàn)了恐慌心態(tài)。近半年來(lái)，貝因美的高層變動(dòng)較為頻繁。6月17日，調(diào)整內(nèi)審部門(mén)負(fù)責(zé)人;6月1日，貝因美副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)沈立軍辭職;4月27日，董事林必清遞交辭職報(bào)告。2016年12月31日，副董事長(zhǎng)陳慧湘辭職。投資者擔(dān)心的是，高層人事變動(dòng)劇烈，會(huì)否令其上半年業(yè)績(jī)預(yù)期出現(xiàn)新變故。
再者，貝因美在一季度扭虧為盈，但投資者對(duì)貝因美未來(lái)業(yè)績(jī)是否能徹底好轉(zhuǎn)表示懷疑。貝因美曾大量向渠道商壓貨，導(dǎo)致與渠道關(guān)系惡化，造成渠道不暢。同時(shí)，貝因美通過(guò)大打價(jià)格戰(zhàn)方式促銷，此舉將削薄其自身的利潤(rùn)。正因與渠道關(guān)系惡化，以及大打價(jià)格戰(zhàn)，這才導(dǎo)致投資者對(duì)貝因美未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂。
再次，貝因美的生產(chǎn)項(xiàng)目也面臨變化。今年6月，貝因美終止了年產(chǎn)2萬(wàn)噸配方乳粉濕法生產(chǎn)改造項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2014年4月由董事會(huì)審議通過(guò)，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)投資3.5億元，目前已累計(jì)投資3015萬(wàn)元，停止原因是由于“政策變化”。本來(lái)投資者希望通過(guò)該項(xiàng)目的上馬，以及二胎政策的啟動(dòng)，貝因美業(yè)績(jī)能有所好轉(zhuǎn)，但是新項(xiàng)目在近期被終止，令投資者失去了持續(xù)看好的理由。
最后，本來(lái)貝因美因業(yè)績(jī)不佳，股價(jià)靠大股東增持支撐。根據(jù)6月9日披露，貝因美集團(tuán)增持公司股份合計(jì)1022.53萬(wàn)股，增持均價(jià)為13.7元/股。而現(xiàn)在大股東增持期已過(guò)，其原先大股東增持的利好已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)有對(duì)其重新估值需求。
值得玩味的是，昨日貝因美出現(xiàn)閃崩時(shí)，買(mǎi)入前5席位的資金中有有4家營(yíng)業(yè)部及一個(gè)深股通專用席位。而賣(mài)出前5位均為券商營(yíng)業(yè)部，無(wú)一機(jī)構(gòu)席位。那么，為何部分機(jī)構(gòu)投資者仍然看好貝因美這家上市公司呢?
一方面，嬰幼兒奶粉配方注冊(cè)制的實(shí)施，或?yàn)樨愐蛎赖臉I(yè)績(jī)翻身提供機(jī)會(huì)。顯然，機(jī)構(gòu)投資者在賭貝因美的業(yè)績(jī)能有大逆轉(zhuǎn)。如果貝因美通過(guò)會(huì)員追溯管理體系遏制了竄貨問(wèn)題對(duì)價(jià)格體系的影響，同時(shí)公司報(bào)批配方注冊(cè)制審核共4個(gè)品牌，首批通過(guò)概率非常高，預(yù)計(jì)注冊(cè)制第一批通過(guò)名單將在7月間公布，屆時(shí)渠道補(bǔ)庫(kù)存需求將助力公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
另一方面，根據(jù)券商測(cè)算，2017年是全面二胎政策實(shí)施第二年，出生人口增量帶來(lái)嬰幼兒奶粉新增市場(chǎng)空間至少130億。再加上配方嬰幼兒奶粉注冊(cè)制使得中小雜牌退出將騰出20%的份額，而空出來(lái)的嬰幼兒奶粉空間為170億左右。貝因美也應(yīng)該抓住這一奶粉行業(yè)發(fā)展的絕佳契機(jī)。
現(xiàn)在多空雙方對(duì)貝因美的發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重分歧?？辗秸J(rèn)為貝因美由于高層變動(dòng)、項(xiàng)目停產(chǎn)、股價(jià)虛高、銷渠不暢等因素，業(yè)績(jī)很難有反轉(zhuǎn)的可能性，股價(jià)也必須要被市場(chǎng)重新評(píng)估。但以深股通資本為代表的多方覺(jué)得，二胎政策啟動(dòng)、奶粉配方注冊(cè)制的到來(lái)都將是貝因美業(yè)績(jī)大翻身的契機(jī)。而筆者認(rèn)為，能否抓住這一行業(yè)紅利，恢復(fù)渠道和消費(fèi)者信心，將是貝因美下一步能否重振業(yè)績(jī)的關(guān)鍵點(diǎn)。
資訊編輯：中國(guó)財(cái)富500強(qiáng)（cementmason.com）
