9月1日晚間，格力電器用13個(gè)公告對深交所在8月25日連發(fā)的29問予以回應(yīng)，并對收購方案做出小幅修改。9月2日，格力電器宣布復(fù)牌。
格力收購銀隆一直遭遇外界質(zhì)疑。格力已經(jīng)對銀隆新能源是否值130億元人民幣的價(jià)格做出了自己的選擇。而收購后是否珠海銀隆依然能夠值130億元的價(jià)格，還是一個(gè)未知數(shù)。
收購方案調(diào)整
格力對收購珠海銀隆的方案做了小幅微調(diào)。
雖然130億元收購珠海銀隆的價(jià)格不變，但募集配套資金從不超過100億元調(diào)整為不超過97億元。
減少3億元配套資金，源于珠海銀隆在格力宣布收購前的一次2.2億元規(guī)模的增資。而按照相關(guān)規(guī)定，在計(jì)算募集配套資金金額上限時(shí)，這部分資金不應(yīng)當(dāng)被計(jì)入。
3億元的調(diào)整中，銀通投資集團(tuán)、珠海拓金、珠海融騰、中信證券和孫國華共5位配套融資認(rèn)購方調(diào)整了融資額度。這5位股東涉及近30億元的融資規(guī)模。其中銀通投資調(diào)整為9.08億元，珠海拓金與珠海融騰同約為6.82億元，中信證券約為4.54億元，孫國華約為2.66億元。
配套融資減少也導(dǎo)致格力計(jì)劃在河北廣通建設(shè)年產(chǎn)32000輛純電動(dòng)專用車改裝生產(chǎn)基地的投入金額，由原定的18.34億元調(diào)減為15.34億元。據(jù)《華夏時(shí)報(bào)(公眾號：chinatimes)》記者了解，格力規(guī)劃的32000輛車中將包括20000輛物流車。第一階段預(yù)計(jì)于2016年開始投產(chǎn)，于2018年正式投入銷售。
與融資金額同時(shí)調(diào)整的，還有對新增對價(jià)股份的解鎖要求。公告宣布銀通投資還需要滿足一個(gè)額外解鎖條件，即珠海銀隆已全額收到應(yīng)收財(cái)政補(bǔ)助資金。
審計(jì)報(bào)告顯示，截至2016年6月30日，珠海銀隆合并報(bào)表范圍內(nèi)應(yīng)收中央及地方政府的新能源汽車應(yīng)用推廣補(bǔ)助資金約為人民幣20.33億元。
9月1日發(fā)布的公告顯示，銀通投資及/或珠海銀隆董事長魏銀倉將對未實(shí)際收到部分進(jìn)行全額補(bǔ)償。公告顯示，魏銀倉間接持有珠海銀隆新能源30.426%的股份。
9月2日，格力電器開盤漲停。截至收盤，格力電器股價(jià)為19.49元/股，漲幅近10%。
收購銀隆值么
從今年3月宣布收購珠海銀隆起，外界關(guān)于格力造車的質(zhì)疑時(shí)有發(fā)生。而宣布收購方案后，外界對這樁收購的質(zhì)疑達(dá)到頂峰。
8月18日，格力宣布擬作價(jià)130億元人民幣收購珠海銀隆100%股權(quán)。格力同時(shí)還計(jì)劃增發(fā)100億元人民幣進(jìn)行配套融資。董明珠同時(shí)自掏腰包近10億參與定增。
130億元收購珠海銀隆引來頗多質(zhì)疑。格力此前發(fā)布的評估報(bào)告顯示，珠海銀隆經(jīng)審計(jì)后資產(chǎn)賬面價(jià)值為 52.12億元，凈資產(chǎn)為38.78億元。
評估報(bào)告顯示，按照收益法評估，在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)條件下，珠海銀隆股東全部權(quán)益評估價(jià)值為129.67億元，比審計(jì)后賬面凈資產(chǎn)增值90.89億元，增值率為234.37%。而采用市場法確定的價(jià)值則更是高達(dá)150.76億元。
奧維云網(wǎng)空調(diào)產(chǎn)業(yè)研究院院長張彥斌對《華夏時(shí)報(bào)(公眾號：chinatimes)》記者說：“格力對收購一向謹(jǐn)慎，對珠海銀隆的130億的估值有其內(nèi)在的道理與邏輯，只從賬面資金來判斷一個(gè)公司的價(jià)值并不客觀?！?/p>
鈦酸鋰電池的核心技術(shù)是收購的最重要原因。董明珠在8月23日對外回應(yīng)造車疑問時(shí)表示，“鈦酸鋰電池和銀隆是被埋在沙子里的金子，我們是要做把金子從沙子里刨出來的人。”
據(jù)《華夏時(shí)報(bào)(公眾號：chinatimes)》記者了解，珠海銀隆在2010年以4900萬美元收購了美國上市公司奧鈦納米科技有限公司53.6%的股權(quán)，從而掌握了鈦酸鋰材料的最新技術(shù)。
格力在9月1日回復(fù)深交所詢問的公告中表示，與其他主流電池相比，珠海銀隆生產(chǎn)的鈦酸鋰電池在循環(huán)使用壽命、適用溫度、充放電速度以及電池穩(wěn)定性等方面具有優(yōu)勢，但在能量密度方面存在比較劣勢。據(jù)《華夏時(shí)報(bào)(公眾號：chinatimes)》記者了解，電池的能量密度直接影響電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航里程。
此外，公告提供的電動(dòng)車行業(yè)毛利率數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年珠海銀隆以34.64%的毛利率排名第一。而在其余的比較對象中，比亞迪汽車及相關(guān)產(chǎn)品的毛利為29.31%，宇通客車則為24.86%。
珠海銀隆解釋稱，其采取全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營的模式，其終端產(chǎn)品又主要為純電動(dòng)客車，導(dǎo)致其毛利率普遍高于同行業(yè)其他公司。
但評估報(bào)告顯示，珠海銀隆在2015年凈利潤為4.16億元。這個(gè)數(shù)字只是其應(yīng)收20億新能源補(bǔ)貼的1/5。而2014年同期，珠海銀隆則虧損超過2.65億元。
值得注意的是，珠海銀隆做出了更高的業(yè)績承諾。其承諾在2016、2017和2018年3年的凈利潤分別不低于7.2億元、10億元和14億元。董明珠對此則表示，現(xiàn)在 7、8月份的訂單較上半年及去年同期有大幅提升，3年對賭是可以實(shí)現(xiàn)的。
多元化的對與錯(cuò)
董明珠拒絕將珠海銀隆與格力的兩千億目標(biāo)掛鉤。
“如果只是為了造車、為了造出格力的下一個(gè)一千億，那格力和銀隆的合作就是盲目的?！倍髦樵?月23日對外表示。她表示，“光伏與儲能設(shè)備結(jié)合，那將是一個(gè)萬億級的市場?！?/p>
她在今年7月的制造高峰論壇期間還對《華夏時(shí)報(bào)(公眾號：chinatimes)》記者透露：“收購之后，消費(fèi)級別的新能源汽車也已經(jīng)研發(fā)出來?！钡慨a(chǎn)上市還需要一段時(shí)間。
而在新能源汽車之外，格力早已在小家電、手機(jī)以及智能裝備領(lǐng)域有所布局。近日，格力洗衣機(jī)也傳聞已經(jīng)下線，準(zhǔn)備進(jìn)入市場。董明珠也在今年7月首次對外正式宣布，格力從主營空調(diào)進(jìn)入多元化時(shí)代。
格力的多元化還是不可避免地與董明珠許下的兩千億營收目標(biāo)掛在一起。
張彥斌對記者表示，格力主營的空調(diào)領(lǐng)域非常成熟，企業(yè)們都是“貼著天花板前進(jìn)”，格力要想達(dá)到兩千億的目標(biāo)，只靠家電一個(gè)領(lǐng)域很難。
格力電器8月18日公布的2016年半年報(bào)顯示，盡管凈利潤同比增長11.92%，但近492億元人民幣的營業(yè)收入仍微降1.85%。其中，空調(diào)業(yè)務(wù)的毛利率雖高達(dá)40.35%，但同比微降0.02%的營收意味著空調(diào)業(yè)務(wù)的營收增長依然乏力。
但格力的多元化方向遭遇質(zhì)疑。
資深家電觀察人士劉步塵對《華夏時(shí)報(bào)(公眾號：chinatimes)》記者表示，格力多元化并沒有錯(cuò)，錯(cuò)的是多元化的方向。他表示，汽車與空調(diào)是兩個(gè)不同的領(lǐng)域，銀隆與格力要如何實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)?
此外，他還擔(dān)心對新能源的大量投入會導(dǎo)致格力電器向銀隆輸血。
新能源汽車顯然比格力此前進(jìn)軍的手機(jī)領(lǐng)域更為燒錢。董明珠在解釋為何要增發(fā)股份收購珠海銀隆時(shí)，曾對外表示在收購后需要對電池產(chǎn)能進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，格力電器智能裝備、模具等新技術(shù)研究需要大量的資金儲備。
而2016年半年報(bào)顯示，格力手中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比去年同期下降61.5%。
劉步塵對《華夏時(shí)報(bào)(公眾號：chinatimes)》記者表示，現(xiàn)在的格力與當(dāng)年空調(diào)行業(yè)老大春蘭空調(diào)狀況類似，“格力要確定自己的主業(yè)不要受到牽累。”
多元化拖累主業(yè)普遍被認(rèn)為是春蘭失敗的原因之一。春蘭股份在2015年年報(bào)中表示，當(dāng)年其空調(diào)制冷產(chǎn)品收入僅為1.7億元，比2014年同期減少51.64%。
但張彥斌對《華夏時(shí)報(bào)(公眾號：chinatimes)》記者表示，格力現(xiàn)金流遭遇的影響不大?！案窳Ξa(chǎn)業(yè)鏈上游有半年到一年的賬期，而賣給經(jīng)銷商則是現(xiàn)款現(xiàn)貨甚至提前交款，格力賬上沉淀大量的資金，不用于盤活新興領(lǐng)域沒有意義?！?/p>
