現(xiàn)在道指30家成分股的股東持股比例中，第一大股東持股比例普遍只有1%左右，類似通用電氣第一大股東持股比例達(dá)到6%已是鳳毛麟角。這些藍(lán)籌股大股東持股比例從集中到分散有一個漫長的過程，而這個過程恰好就是美股市場公司治理結(jié)構(gòu)逐步邁向成熟的過程。
2005年A股市場股權(quán)分置改革之前，大股東一股獨(dú)大是普遍現(xiàn)象，但是股權(quán)分置改革之后，隨著時間的推移，由于股權(quán)增發(fā)稀釋和大股東減持等多種因素，上市公司特別是部分藍(lán)籌股股權(quán)逐步趨于分散。而道指藍(lán)籌股大股東持股比例逐步趨于分散的原因也是因?yàn)槿魍?，因此A股市場股權(quán)購并事件以后會越來越多，由于萬科是藍(lán)籌股所以更引人注目罷了。
正因?yàn)楣蓹?quán)購并事件在未來A股市場會常態(tài)化，因此研究“萬科事件”，我們就可以借鑒美股市場已有的成熟案例，從完善公司治理結(jié)構(gòu)的角度看待問題，而不僅是站在某一方角度看待問題。
首先我們要搞清楚什么叫資本市場“野蠻人”?這源自于美股市場，一些私募基金利用杠桿融資手段，當(dāng)看好某家現(xiàn)金流和利潤豐厚的公司的時候，就開始通過各種手段持有該公司股份，達(dá)到一定比例，成為控股股東后，就接管這家公司，使原來的股東和管理層邊緣化?！耙靶U人”為何要控制公司并邊緣化原股東和管理層呢?原因是杠桿收購最終是拿公司現(xiàn)金流和利潤直接或間接償還“野蠻人”的債務(wù)資金，并且由于杠桿放大了“野蠻人”的利潤。
但假設(shè)投資者并沒有控制公司的欲望，那么即便是杠桿投資者也不被視作“野蠻人”。以大股東持股比例較高的通用電氣為例，前十大股東都是基金，其中既有國資成分的海外主權(quán)基金，也有杠桿成分的私募基金，還有巴菲特的保險資金，但這其中并沒有哪家投資者有單獨(dú)控制公司的欲望，所以同樣有購并投資者出現(xiàn)，但沒有“野蠻人”。
而通用電氣前董事長韋爾奇，在短短20年間使通用電氣的市值增長30多倍，達(dá)到了4500億美元，排名從世界第10提升到第1。他所推行的“六西格瑪”標(biāo)準(zhǔn)、全球化和電子商務(wù)，幾乎重新定義了現(xiàn)代企業(yè)。2001年當(dāng)韋爾奇到了65歲這一美國法定退休年齡后，選擇了功成身退。韋爾奇之后的通用電氣仍然是藍(lán)籌股，真正優(yōu)秀的企業(yè)文化不會因?yàn)槟硞€人退休而消失。
最后，美股市場在股權(quán)分散狀態(tài)下，投資者要求經(jīng)營者除了具備經(jīng)營能力之外，還需要有穩(wěn)健扎實(shí)的市值管理能力，其中股票回購和現(xiàn)金分紅是重要手段。
